距离美联储7月29日议息会议仅剩数日，市场对其政策走向的判断却高度分歧——这在近年来极为罕见。油价飙升、通胀压力持续，加之新任主席沃什彻底抛弃前任惯用的前瞻指引做法，令投资者对下周加息的可能性不得不认真对待。
据CME Group联邦基金期货数据，市场目前定价美联储下周加息25个基点的概率约为38%，较一周前的13%大幅跳升。与此同时，利率互换市场显示加息概率约为30%，维持不变的概率约为70%。如此接近会议日期仍存在如此大的分歧，在近年来极为罕见。
推动这一转变的直接导火索，是布伦特原油周四盘中首次突破每桶100美元，自6月美联储会议以来累计涨幅已达25%。另外，美联储新主席沃什此前明确表态“不给指引”。
分析认为，沃什的强硬表态与油价冲击叠加，令市场对通胀前景的担忧骤然升温。美联储首选的PCE通胀指标5月读数为4.1%，是其2%目标的逾两倍。部分经济学家和投资者警告，若市场对加息的定价进一步攀升，可能反过来倒逼美联储不得不付诸行动。
油价冲击重燃加息预期
布伦特原油周四盘中突破每桶100美元，为今年5月以来首次，直接触发市场对通胀再度抬头的担忧。
由于地缘局势的升级推动油价持续走高，汽油和柴油价格近几周已明显上涨，令消费者和美国工业的成本双双承压。
美国银行美国利率策略主管Mark Cabana表示：
"7月美联储会议绝对是'活的'（live）。当前货币政策是否具有限制性，本身就是一个很大的疑问。而油价现在又在重新上涨。"
PGIM首席美国经济学家Robert Sockin则将下周会议形容为"几乎是五五开"。
沃什"不给指引"，市场定价难度陡增
市场不确定性的另一重要来源，是沃什与前任鲍威尔截然不同的沟通风格。
自今年5月就任以来，沃什明确表态将废除美联储长期以来向市场预先发出利率路径信号的做法，认为前瞻指引会在经济条件发生变化时对政策制定者形成不必要的束缚。
沃什本月早些时候在国会作证时表示，对持续高通胀"零容忍"，但对政策路径几乎未给出任何线索。
华尔街见闻文章此前写道，Bianco Research总裁兼宏观策略师Jim Bianco表示：
"没有前瞻指引，意味着我们将频繁看到20%、30%、40%的概率分布。市场正在向这种新的思维方式过渡。"
CME Group全球利率及场外产品主管Agha Mirza指出，此次会议前联邦基金期货的交易量较2025年7月决议时高出50%，这一异常活跃的交投"源于市场对加息概率定价是否准确的讨论日益增多，背后是沃什对通胀的高度警惕"。
鹰派声音在FOMC积聚、经济学家倾向按兵不动
与此同时，美联储内部的鹰派力量正在形成一定规模。
达拉斯联储主席Lorie Logan和克利夫兰联储主席Beth Hammack均公开表示，美联储在应对通胀问题上已等待太久，而这一问题持续困扰着美国家庭和企业。
明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari也可能支持加息，即便多数委员选择按兵不动。
PGIM的Sockin表示：
"美联储内部的鹰派情绪正在达到某种临界质量。"
不过，纽约联储主席John Williams等FOMC内部有影响力的声音倾向于等到9月再做决定，以便有更多时间观察通胀走势。6月CPI数据显示通胀率为3.5%，低于预期，也为主张等待的一方提供了依据。
SMBC Nikko Securities America首席美国经济学家、前美国财政部长Scott Bessent经济顾问Joe Lavorgna则直接发问："如果现在就能加息，为什么要等到9月？"
他还提出，沃什可以向特朗普解释，现在坚决抗击通胀，反而有助于压低长期借贷成本——"这是双赢"。
尽管加息预期升温，多数经济学家仍倾向于美联储下周维持利率不变。华尔街见闻文章写道，据彭博对76位经济学家的调查，所有受访者均预计美联储将在7月28日至29日的会议上维持基准利率于3.5%至3.75%区间不变。
前美联储官员、现任New Century Advisors首席经济学家Claudia Sahm表示：
"他们会认真讨论加息的利弊，但从各位美联储官员的表态来看，我看不到支持现在就加息的多数。"
Clocktower Group的Eric Wallerstein也认为，"现在不是'震慑行动'的时机，因为基础数据中没有任何东西能为一次意外加息提供依据"。
RJ O'Brien董事总经理John Brady则表示：
"我仍然不认为美联储会在下周加息，但市场告诉我，这次投票结果会比我预想的更为接近。"
分析人士认为，经济学家与市场之间的这一罕见背离，本身即是沃什新风格带来的市场生态变化的缩影——在前瞻指引缺席的时代，价格信号的噪音将显著放大，不确定性或将成为新常态。
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