核心要点
黑石集团总裁乔恩・格雷表示，由于债务投资者面临集中度风险，AI 基础设施投资需要加大股权融资比重。 品浩（Pimco）首席执行官埃马纽埃尔・罗曼警告，AI 投资规模或将超出市场承接能力；据估算未来五年相关资本开支约达 10 万亿美元。 格雷称，受资金与基础设施条件制约，算力需求已经超过供给。
2026 年 11 月 3 日周二，中国香港，黑石集团总裁兼首席运营官乔恩・格雷出席全球金融领袖投资峰会。
黑石集团总裁乔恩・格雷于周二表示：随着放贷机构对 AI 建设主体的风险敞口不断扩大，人工智能基础设施建设，需要引入更多股权融资。
格雷在香港金融管理局主办的全球金融领袖投资峰会上发言称：AI 建设所需的巨额资本，给债务投资者带来行业层面以及单个企业层面的集中度风险。
他指出，股东可以分享企业成长收益，但债权人收益上限有限，回报基本只限于利息与本金兑付。
“要满足如此巨大的资金需求，整个行业需要更多股权资本的投入。” —— 乔恩・格雷，黑石集团总裁兼首席运营官
同场圆桌论坛上，品浩（Pimco）首席执行官埃马纽埃尔・罗曼向投资者发出警示：AI 融资体量或将大到市场难以消化。
罗曼援引泛大西洋投资集团（General Atlantic）CEO 比尔・福特的估算，未来五年 AI 领域资本开支规模或将达到约10 万亿美元。他补充：今年各类 AI 相关债务的发行规模已经达到 5500 亿美元。
罗曼表示，即便采用股权、债务混合融资模式，整体资金需求依旧十分庞大。他对比全球企业债券市场总规模约 20 万亿美元，直言：“到某个时间点，资金需求会超出市场承载能力。”
高盛周一发布报告测算：未来五年，全球数据中心资本开支需求约 8.5 万亿美元。
格雷提出，AI 基建资金需要公开资本市场、银行、社会私人资本多方共同供给；企业会越来越多地采用结构化金融交易，以此控制债务规模。同时，超大规模云厂商（hyperscalers）的自有现金流，也将承担一部分建设支出。
“资金体量过于庞大，需要金融创新来配套。” 格雷说道。
尽管融资挑战重重，格雷依旧看好 AI 基础设施赛道，他表示算力需求 “已经大幅跑赢供给水平”。
据他介绍，黑石投资组合内企业，过去一年在 AI 模型方面的支出暴涨 20 倍；AI 已经在代码开发、客户运营、内容生成等场景为企业创造实际经济效益。
但格雷坦言，想要匹配旺盛算力需求并不容易：拿地、审批、芯片供给、电力保障、资金筹措，每一环都变得愈发棘手。
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责任编辑：郭明煜
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